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　　卓创资讯分析师 安光

　　【导语】5月10日PTA产能运行率降至60%傍边，降至2021年10月以来的低点，距离近七年内的低点59%仅一步之遥，PTA产能运行率是否触底？

　　装配连络锻真金不怕火 产能运行率降至5年内低点

　　5月10日PTA产能运行率降至60%傍边，降至2021年10月以来的低点。4月份运行PTA装配干与连络锻真金不怕火阶段，重叠部分贪图外的装配减停产，5月PTA日度产能运行率捏续下降。本轮PTA产能运行率捏续下降的主因是贪图内锻真金不怕火装配不息实行锻真金不怕火，此前PTA社会库存偏高、3-4月PTA坐蓐蚀本、PX去库存等要素共振，导致PTA减停产较多。

　　预期：PTA产能运行率触底 但低开工对市集提振恶果欠安

　　预估本轮PTA产能运行率触底，短期保管低位颠簸，但本轮PTA装配锻真金不怕火对市集的提振恶果有限，主因是下流聚酯工场开工偏低且络续开释贪图减产的言论，聚酯开工负荷捏续下降，对冲了PTA供应减少的影响。

　　PTA锻真金不怕火贪图较多 短期产能运行率颠簸在60%-63%

　　按PTA锻真金不怕火贪图来看，5月12日海南PTA装配出料提负荷，PTA产能运行率上升至63%，解脱60%的整数关隘。5月中旬，预估华东220万吨（想象产能，本体250万吨）PTA装配可能锻真金不怕火，另一套220万吨PTA装配可能重启，届时PTA产能运行率将有顷降至60.54%之后再回升至63%。山东及江苏的PTA装配锻真金不怕火贪图可能展期，暂无明确的官宣锻真金不怕火日历，PG电子(PocketGames)游戏官网5月下旬至6月中上旬可能莫得新增的PTA装配锻真金不怕火，因此预估PTA产能运行率阶段触底。

　　另外，5月PTA加工费飞腾，适度5月12日，PTA月均加工费429元/吨，环比飞腾59%，大王人连年投产的PTA装配表面盈利。市集暂翌日去调油逻辑，预估短期PX行情将不会强于PTA，PTA加工费飞腾将利于部分此前泊车的PTA装配重启。

　　下流聚酯工场开工下降 彰着低于客岁同时

　　本年需求不足预期且远低于客岁同时，将弱化PTA装配锻真金不怕火的影响。适度5月12日，下流聚酯开工负荷81%，较2025年同时下降9个百分点。继涤纶短纤工场通知锻真金不怕火贪图之后，涤纶长丝大厂也开释了可能减产的言论，需求可能续降的利空对冲了PTA供应下降的影响。聚酯工场制品库存偏高，聚酯工场对PTA现货采购积极性不高，需求欠安利空PTA产能运行率。

　　要而言之，预估短期PTA产能运行率触底，部分PTA装配可能展期锻真金不怕火且PTA加工费利于此前泊车的PTA产能重启，短期PTA产能运行率保管低位颠簸。但PTA低产能运行率对市集提振恶果有限，主因是下流聚酯工场开工下降且彰着低于客岁同时。

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